Nella puntata di fine settembre indicavo la seconda metà di ottobre come la finestra in cui la conferma lineare del mercato sarebbe diventata meno credibile e il 28 ottobre come data di verifica: ci siamo andati vicini. Oggi verifichiamo che cosa è accaduto: il crollo di Alphabet e di Intel, il Nasdaq 100 che entra in correzione tecnica, l’S&P 500 che cede l’1,82% mentre il titolo medio tiene e una riduzione generale della leva a pochi giorni dalle elezioni di metà mandato.

Veniamo poi alle opzioni, le ombre del mercato, per capire dove pende la bilancia tra clienti e dealer da qui a fine anno: che cosa prezza il baricentro, chi ha pagato l’assicurazione e quanto, perché le coperture amplificano i movimenti. Infine i punti di osservazione per distinguere una discesa rapida, che l’assicurazione copre, da un proseguimento lento in cui i recuperi falliscono, con il calendario della settimana e lo sfondo della guerra con l’Iran.

Rendimenti ai massimi dal 2000, petrolio sopra i 111 dollari, intelligenza artificiale alle prese con il costo del debito, e sei appuntamenti tra elezioni, banche centrali e Tesoro nei prossimi tredici giorni. Ma che cosa resta dopo? Una puntata sulla tokenizzazione della realtà: che cos'è, che cosa è già stato tokenizzato, come gli stablecoin comprano titoli di Stato, perché le norme spostano il rendimento su altri strumenti e chi ne cattura il valore.

La fase decisiva del ciclo dell’intelligenza artificiale probabilmente non è ancora cominciata, ma non è detto che i protagonisti dell’attuale fase, in parte speculativa, siano al centro della prossima. Nei cicli di costruzione di un’infrastruttura, il valore si sposta: chi oggi vende ciò che è scarso non coincide necessariamente con chi controllerà la fase successiva.

Il mercato si interroga sulla sostenibilità della spesa per i centri di calcolo, sul debito che la finanzia e sulla sicurezza. Questa puntata sposta lo sguardo su ciò che accade quando l’intelligenza entra nelle macchine e agisce nel mondo fisico: in un’automobile, in una fabbrica, in una sala operatoria, in un campo.

Partendo dal ruolo del corpo nell’intelligenza e dal vincolo dei dati, passo in rassegna tre ambiti applicativi e affronto la domanda che conta per chi analizza i mercati: chi paga oggi per questo sviluppo, e che cosa dicono i ricavi.